Grayscale 和 ProShares，美国金融机构开始争夺比特币 ETF

记者 |司林伟

10 月 18 日期货比特币ETF和现货，CNBC 援引知情人士的话称，DCG 集团旗下灰度资本正准备将其著名的“GBTC”比特币信托申请转换为比特币现货 ETF。截至 10 月 18 日，“GBTC”管理着 64.750,000 枚比特币，价值约 387 亿美元，成为全球最大的比特币信托基金。

灰度发消息的背景是，近期美国加密货币发展呈现新趋势，美国证券交易委员会首次批准了美国第一只比特币期货ETF。

10 月 18 日，《纽约时报》报道称，SEC 将批准 ProShares 推出比特币 ETF，该 ETF 将在纽约证券交易所上市，代码为“BITO”，管理费为 0.95 %。这是八年来美国证券交易委员会批准的第一只比特币ETF。自 2013 年以来，包括 Fidelity 和 Grayscale 在内的美国金融机构纷纷申请比特币 ETF。

据悉期货比特币ETF和现货，ProShares 归 ProFunds Group 所有，ProFunds Group 由 Louis Mayberg 和 Michael Sapir 于 1997 年成立。是美国一家专门提供各类ETF的金融机构，目前拥有超过640亿美元的资产。客户包括对冲基金、保险公司、养老基金、捐赠基金等。

然而，值得注意的是，获批的比特币 ETF 是追踪比特币期货的 ETF，而不是现货 ETF。根据 ProShares 提交的文件，该 ETF 是基于芝加哥商品交易所 (CME) 的期货支持 ETF。 CME是美国乃至全球最大的衍生品交易所。 2017年12月18日正式上线比特币期货。这也意味着ProShares管理的“BITO”的投资标的不是比特币现货，而是买入芝商所的比特币期货，跟踪比特币期货价格。

与比特币现货ETF相比，期货ETF具有更强的金融属性，其价格会与现货有一定的差距，在市场波动时可能会波动较大。此外，期货ETF的一大特点就是有交割日，需要频繁调整仓位，也会带来摩擦成本。简单来说，期货会不断滚动和再平衡，因为旧合约会继续到期交割，而新合约会继续开仓。

首个“ProShares”显然对灰度资本不满。在 SEC 允许“ProShares”推出比特币期货 ETF 之前，灰度资本多年前就已经向 SEC 申请推出比特币 ETF，但未获批准。它被转换为比特币信托。

9 月 7 日，Grayscale Capital 首席执行官 Michael Sonnenshein 警告说，如果美国证券交易委员会 (SEC) 在比特币现货 ETF 之前批准了基于比特币期货的 ETF，那将是一个错误。

灰度下的“GBTC”信托长期以来一直是美国金融机构对比特币的重要敞口之一。其客户包括“女股神”Cathie Wood 旗下的 Ark Invest 基金。但这种比特币信托并不完美，它比比特币期货 ETF 更严格。

首先，根据美国法律，只有机构和合格投资者才能购买 Grayscale 的比特币信托。其次，在投资者购买基金后，提前了 12 个月的锁定期。 2020 年 1 月 21 日晚些时候，GBTC 的锁定期从 12 个月更改为 6 个月。但是，即使过了锁定期，客户也无法赎回。投资者的退出渠道必须通过场外二级市场。

即使在这样的限制下，灰度资本也吸纳了近 70 万枚比特币，成为全球持有比特币最多的机构。但在其GBTC的二级市场交易中，长期存在“溢价情况”，有时是正溢价，有时是负溢价，对投资者不够友好。

随着比特币期货ETF的到来，“GBTC”的市场份额将不可避免地受到影响，因此灰度一直在寻求将其转换为比特币现货ETF，以覆盖更多的投资者。

除了 Grayscale 和 ProShares，包括 Invesco 和 Valkyrie 在内的多家金融机构已申请推出比特币期货 ETF，这些 ETF 可能会效仿 ProShares 并在未来几周内进入市场。 SEC的申请名单上，大量美国金融机构在等待。

截至发稿时，比特币的最新价格为 62,602 美元，距离其历史最高价 64,843 美元仅一步之遥。