“围剿”比特币~币圈人，你好吗？

今年的“比特币披萨节”，对于币圈的人们来说是喜忧参半。

为了庆祝美国程序员 Laszlo Hanyecz 在 2010 年用 10000 比特币购买了 2 盘披萨，并完成了史上第一笔比特币实物交易，币圈人士决定每年 5 月 22 日吃披萨庆祝。

而就在节日前几天，中国、美国、俄罗斯等国家或地区相继出台了针对加密货币的严厉监管政策。比特币、以太坊等数字货币从马斯克的“重拳”中逃脱后，再次迎来两位数的跌幅。在监管的围攻下，比特币价格在过去一周内跌幅超过 30%，与今年 4 月创下的 64,78 美元8.34 美元的历史高位相比直接减半。

比特币披萨节当天讽刺账号“鲍威尔”的讽刺推文：大亨庞普做的披萨长这样

本轮比特币行情的主要推动力——机构投资者，不少上周开始亏损。特斯拉的持有成本在3.$50,000左右，而近期入市的Nexon、美图等公司的持有成本则高达$50,000。反复无常的币圈“教父”马斯克，正在结束自己的生命。

然而，周一，比特币充满了鲜血，复活了。在过去的 24 小时内，它已经上涨了近 18%。当美国股市收盘时，价格已回到 3. 970,000 美元的顶部。

不少投资者坚信，这一轮比特币行情与以往不一样。

全球央行比以往任何时候都更大规模的放水，前所未有地侵蚀了主权货币的信誉。美国的政策利率终于从2008年QE的零利率中恢复过来，然后在疫情之后再次跌至零，而日本和欧洲央行则一路滑向负利率。为了在利率无法降低时刺激经济，现代货币理论（MMT）主张将财政赤字货币化。政府可以无限制地发行债券，中央银行可以无限制地印钞购买，从而为财政融资。政府本币债务永不违约，没钱还？中央银行只是印了更多的钱。

很多人在次贷危机中的感受再次被强化，那就是央行不可信任——印钞让美元等法币持续贬值，老百姓被困在现有的金融体系中。

在加密货币领域，他们找到了一种足够“公平”的致富方式。它比其他任何地方都更接近“自由市场”。散户投资者和机构之间在信息和工具劣势方面没有差异。它可以增加一百倍的杠杆，并且没有价格限制或熔断机制。

“与 2017 年的比特币泡沫不同，这次机构进入了市场。” 高盛全球市场部数字资产负责人马特麦克德莫特表示，机构受两个因素驱动，一个是负利率，另一个对资产贬值的普遍担忧是比特币作为一种支付方式的潜力。

比特币作为投资资产，在本轮“机构牛市”中被贝莱德、方舟投资等机构加入资产负债表，并被特斯拉等上市公司作为现金投资理财的标的. 贝莱德首席执行官拉里芬克认为，加密货币可以转变为“一个伟大的资产类别”。

作为一种潜在的“替代支付方式”，特斯拉等公司正在通过声称支持比特币支付来推广这一属性（尽管马斯克很快就回避了）。

机构“正规军”看中了它，或者，出于投资逻辑合法性的需要，召唤了比特币的“数字黄金”属性。即使是美国前财政部长劳伦斯·萨默斯也不得不承认，对于那些寻找“独立于政府”资产的人来说，加密货币为黄金提供了一种替代品。

比赛的水位突然升高。

加密货币市场总市值从 2013 年的 10 亿多美元迅速增长到今年的 2 万亿美元以上，超过了流通中的美元现金总量。据《新闻周刊》报道，至少有 4600 万美国人持有比特币，约占成年人口的 17%。

这已经是一个任何人都不能忽视的市场。

但事态的发展证明，这次比特币市场的逻辑并没有更加稳定。泡沫破灭的姿态似曾相识，都在机构接受度再创新高时崩盘——2017年末上一轮行情中，比特币价格见顶是在芝加哥商品交易所（CME）推出比特币期货时；而今年 4 Monthly 比特币达到 6.50,000 美元的峰值，恰逢“数字货币交易所”的第一个 Coinbase 上市。

还有一个似曾相识：虚拟货币牛市上半场，比特币涨势领先；当市场蔓延时，其他高收益数字币的表现大幅跑赢比特币，市场上杠杆率的提高意味着下半年来了。

图片来自国泰君安证券研究报告

敏锐的机构已经搬家了。美联储收紧水龙头的预期促使机构削减风险资产。摩根大通指出，机构投资者似乎正在从比特币转向传统黄金。

如果货币流动性预期正在蓄积势能，监管因素发挥了直接作用。

“这一点都不奇怪，”德意志银行宏观策略师 Marion Laboure 在 5 月 20 日的一份报告中写道。“随着加密货币开始与传统货币和法定货币展开激烈竞争，监管机构和政策制定者将严厉打击。”

01 政府关注

过去一周，中国各级政府部门相继“重创”加密货币。

国务院金融稳定发展委员会表示，“加强对平台公司金融活动的监管，严厉打击比特币挖矿和交易，坚决防止个人风险向社会领域传导。”

中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，要求相关机构不得开展任何与虚拟货币相关的业务，包括虚拟货币的注册、交易和清算。、结算等服务，以虚拟货币作为信托、基金等投资的投资标的。

内蒙古发改委表示，对“矿”的监管将持续高压。

在上一轮政策清关中有币领比特币，虚拟货币的交易和炒作在中国被彻底封杀，一度占全球比特币交易量90%的投机市场被清空。不过，在整个币圈链条中，中国的存在感依然不低。据《财富》报道，中国矿工约占全球矿业产出的三分之二。煤炭占中国能源结构的60%左右，而今年以来，我国部分地区被警告电力短缺，矿山消耗大量能源，这与近期国家碳中和等政策背道而驰。

对于全球监管而言，比特币等虚拟货币的风险点不仅在于其隐藏属性与犯罪行为的结合，更在于其对整个金融市场的连锁效应。

欧洲央行直接向加密货币市场投掷了一枚手榴弹。在金融稳定评估中，欧洲央行将近几个月来加密货币价格的飙升比作“郁金香狂热”和南海泡沫，认为比特币具有“风险和投机性”，具有“巨大的碳足迹”，可能与“非法”活动有关。

最新的案例发生在不久前，当时黑客劫持了供应美国东海岸 45% 燃料的管道，并要求 Colonial Pipeline 支付高额赎金，从而引发了广泛的天然气短缺。在公司按要求以加密货币支付赎金后，黑客得以顺利逃脱。

这种创新被视为美元的替代支付方式，在购买合法物品时无效，但在促成敲诈勒索方面却出奇地有效。根据加密货币安全公司 Chainalysis 的估计，去年商家收到了 28 亿美元的加密支付，低于 2017 年；相比之下，非法实体的收入为 49 亿美元，比 2017 年增长了 75%。

美国财长耶伦不止一次表达了对比特币的厌恶：比特币经常被用于非法融资，其应用效率低下且投机性强，投资者需谨慎。

就目前机构对比特币的参与程度而言，美联储官员认为加密货币的下跌不会扰乱整个金融体系。欧洲央行还表示，由于加密资产并未广泛用于支付，而且该地区的金融机构对它们的“敞口小”，“目前的金融稳定风险似乎有限”。

但显然，比特币对金融体系的渗透并不小。

根据巴克莱银行信贷分析师 Soren Willemann 的说法，上周比特币的动荡导致欧洲公司债券暴跌。“在某种程度上，加密货币与科技股（尤其是特斯拉）的疲软有关，这对欧洲信贷市场至关重要。也就是说，我们将成为加密货币低迷的接收者。”

尽管美国并未禁止加密货币交易，但对加密货币的严格监管正在进行中。

5 月 20 日，美国财政部表示，将要求向美国国税局报告单笔价值超过 10,000 美元的加密货币交易。“加密货币通过促进广泛的非法活动，包括逃税，已经构成了一个重大的调查问题，”财政部表示。

美国货币监理署 (OCC) 新任代理署长迈克尔·许表示，上任后，他将开始审查关键监管标准和该机构的未决事项，包括关于加密和加密货币的解释性信件和指南。数字资产。

另一个值得注意的发展是，包括美联储在内的几家中央银行也在开发自己的数字货币，而中国的官方数字货币已经开始测试。

事实上，比特币的去中心化“货币”属性在实际应用层面根本没有体现出来，而上述政策行动指向了一个更深层次的问题：谁有权发行货币？

这是经济学中长期存在的问题。弗里德里希·哈耶克（Friedrich Hayek）等自由主义经济学家倾向于私人解决方案，而大多数人长期以来一直认为，国家有权发行货币以确保货币和经济政策的有效性。

瑞银在 2021 年 1 月 15 日的报告中预测，如果监管立场收紧或出现设计更好的数字货币，现有加密货币的价格赢家将归零。

02 内心矛盾

比特币具有强大的反身性，具有自我实现的能力。不管风风雨雨，总有一些人坚信比特币会继续上涨。这种偏执的信念甚至有些“宗教”。

上周，加密货币总市值从2.5万亿美元暴跌至1.5万亿美元。然而，在加密货币社区中，除了呐喊之外，还有大声的信仰宣言。对一些人来说，上周三的暴跌是一场巨大的胜利，很可能被视为加密货币历史上最辉煌的周年纪念日之一。在极端压力下，系统运行良好。

另一种观点是，限制加密货币是积极的，因为它提供了成为合法数字货币或数字黄金所需的制度保障。监管框架越成熟，市场能吸引的资金越多，上涨动力越强。

共识仍未消散。这种信念在上周四和周一再次自我实现，推动比特币的顽强反弹走高，拒绝接受盛宴的结束。

所以现在的问题是，这种信念共识能持续多久？

ARK Investments（ARK）的“Cathie Wood”上周在动荡的市场中大喊，坚称比特币将升至 500,000 美元。方舟投资在 2021 Big Ideas 年报中提到，如果标普 500 成分股公司将其资产负债表现金的 1% 用于配置比特币有币领比特币，比特币的单价将上涨 4 万美元；如果分配比例达到10%，则上涨$400,000；如果机构投资者的分配比例达到6.55%，比特币将上涨50万美元。

比特币停止下跌并上涨。

但这就是可怕的部分，也是加密货币固有的矛盾。

比特币不属于任何主权国家，其投资价值之一是其独立性，不受中央银行等机构的影响。但它已成为最容易受到个人在社交媒体上操纵的市场。

除了明星基金经理穆杜，作为企业家，马斯克也是一位影响力惊人的操纵大师，包括但不限于突然“变脸”取消特斯拉的比特币支付方式，以及特斯拉是否清算/出售比特币等。立场声明自相矛盾且含糊不清。比特币和狗狗币的市值随着他们的微笑而波动。

“目前，美国证券交易委员会 (SEC) 或商品期货交易委员会 (CFTC) 没有针对这些加密资产交易的监管框架，”美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 本月早些时候在国会发表讲话时表示。确实没有针对欺诈或操纵的保护措施。”

在缺乏完善监管的情况下，虚拟货币市场成为了投机的天堂。

与比特币自称的“去中心化”属性相反，比特币持有量实际上是高度中心化的。根据加密分析公司 Glassnode 去年底的数据，只有 420 万比特币在正常流通，大约 78% 的开采比特币处于低流动性或没有流动性的状态。类比股票市场，这就像一个股权高度集中的“壮壮”结构。

比特币分配系统没有“中心”，但定价系统有一个中心。世界各地的加密货币支持者在马斯克的推文下联合起来，形成了马斯克指定的“共识”。而这个“共识”也可以从一种货币顺着马斯克手臂的方向发展。流向另一种货币。

“加密货币是自由主义胡言乱语和技术骗局的结合。” 诺贝尔经济学奖获得者保罗克鲁格曼上周在《纽约时报》上写道，“技术专家、自由主义大脑和比特”。正如 Technobabble、Libertarian Derp 和比特币中所述。

在克鲁格曼看来，比特币是一个“庞氏骗局”。在“早期玩家已经赚到钱”的故事基础上，又在讲述“比特币代表新世界”的故事。问题是这个故事能支撑多少经济价值？

这是比特币的另一个矛盾。比特币诞生10多年以来，除了非法交易外，在实体经济活动中没有发挥任何作用。

方舟投资在之前的报告中提到，在比特币崛起的过程中，变现资本化率创下历史新高。这一指标变化意味着早期投资者已经获利，新投资者高位接盘。

SEC 主席 Gensler 表示，虽然他理解人们为什么应该投资比特币，但“在比特币受到更广泛的监管之前，需要更强有力的投资者保护。”